Estiman que base monetaria llegará a 9,7% del PBI en 2020

13 enero, 2020

Las acciones de bancos y energéticas son los instrumentos más atractivos, seguidos por bonos en pesos del tramo corto de la curva, según estimó la consultora. Después de la incertidumbre que generó el período eleccionario del año pasado, la bienvenida que los mercados le dieron al gobierno de Alberto Fernández podría continuar por un tiempo. Esa es una de las conclusiones a las que arribó el informe de la consultora Consultatio. El análisis destaca los retornos en dólares que las distintas clases de activos tuvieron desde el 10 de diciembre y que en la mayoría de los casos, son superiores a un dígito. La intención explícita del Gobierno de armar una curva en pesos y las nuevas licitaciones que se llevaron a cabo dieron un aire de optimismo a la deuda en pesos, que fueron la estrella de este período. El Bopomo tuvo un retorno superior al 100% en dólares. Los bonos Badlar, CER y Botes le siguieron, mientras que las Lecap subieron sólo 30% porque que ya se encontraban operando a una paridad mayor. Los bonos en dólares subieron poco menos de 15%, por encima del movimiento de las acciones: el Merval en dólares subió 10%, liderado por los bancos (+18% en dólares). Lo que peor rindió fue el crédito provincial y corporativo, señaló Consultatio. A raíz de esos indicadores positivos, la pregunta que se plantea resulta lógica: ¿podría revertirse en el corto plazo esta performance? ¿De qué depende? Creemos que hay argumentos para pensar que a la buena performance reciente de los activos argentinos todavía le queda recorrido con una perspectiva de algunos meses: tanto los fundamentos, como las valuaciones e incluso factores técnicos apuntan en esa dirección. Las acciones de bancos y energéticas son los instrumentos más atractivos, seguidos por los bonos en pesos de la parte corta (vencimiento antes de abril/mayo 2020). Creemos que los bonos soberanos en dólares no tienen un potencial tan elevado desde estos niveles, aunque preferimos los más cortos y bajo ley internacional (la caída de la ley local de las últimas semanas todavía no justifica la preferencia por esta jurisdicción). Nos mantenemos neutrales en crédito provincial y corporativo, sostuvo el informe. Al detallar algunos de los argumentos para prever un futuro promisorio de los activos locales, la consultora destacó que el rally reciente se enmarcó en una suba generalizada de los activos emergentes, por lo que el impacto positivo de los factores idiosincráticos todavía podría seguir jugando a favor. Un factor clave, señaló, es que la probabilidad de una situación de desequilibrios macro extrema se redujo significativamente, debido a las medidas económicas. El principal riesgo que se plantea es la ejecución de la renegociación de la deuda en un contexto donde el mayor precio de los bonos vuelve más exigente a los bonistas, y eso podría retrasar el acuerdo. La tentación de impulsar el gasto público en un escenario donde la actividad económica no repunta también es un riesgo, ya que el ancla fiscal de Martín Guzmán explica gran parte del reciente optimismo, concluyó.dejando subas de 0,3% en promedio, mientras que los floaters continúan con escaso volumen de operaciones y sin tendencia definida. Fuente: Link

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