Es lo que hay: los inversores reniegan de medidas populistas pero las ven necesarias para una reelección de Macri

18 abril, 2019

La reacción del mercado a las medidas del Banco Central y a los anuncios del Gobierno fue contradictoria y quedó plasmada en la baja del dólar, por un lado y una nueva suba del riesgo país. Los inversores, reacios a este tipo de medidas que tildan de populistas, entienden que quizá sirvan para que el oficialismo evite un mal paso en las urnas.

En el corto plazo, los inversores extranjeros ven en un tipo de cambio estable una oportunidad para aprovechar las tasas en pesos. En el mediano plazo, en cambio, hay dudas por la meta de alcanzar el equilibrio fiscal y por la inflación reprimida que esconde el plan de acuerdos de precios.

“La primera reacción fue de preocupación porque son todas medidas populistas, pero me parece que al final del día entienden que esto es lo que necesitan para que Macri gane”, resumió Daniel Chodos, jefe de estrategia de bonos soberanos en Credit Suisse. “Primero, hay una lectura de que esto va a ser transitorio; y segundo, que es necesario”, agrega.

Algo similar destacó Gustavo Neffa, socio y director de Research for Trader. “El mercado vio un paquete de medidas de neto corte populista y con plata del FMI. No gustó para nada. Pero también entiende que Estados Unidos y el FMI no pueden darse el lujo de que vuelva el kircherismo y apoyan la reelección”, interpretó el analista.

Fondos del exterior ponen fichas
Temprano, antes de que el Gobierno difunda el paquete de medidas, el dólar abrió en baja, influenciado por los cambios que hizo el BCRA en el esquema monetario, con un techo fijo para la zona de no intervención hasta fin de año, lo que en los hechos se traduce en una mayor probabilidad de que salga a vender dólares (hasta uSs150 millones por día) para contener a la divisa.

Así, la cotización llegó a caer 2,5%, pero al trascender las medidas, los inversores recularon y la divisa recortó la baja hasta quedar apenas 0,5% abajo. Finalmente, el dólar cerró con una baja del 1,2%, a $42,98 en las pizarras, y el peso no sólo operó a contramano del real sino que fue la moneda emergente que más se apreció en el día.

“El efecto de las medidas del BCRA terminaron bajando la curva de futuros porque puede intervenir antes, pero sobre todo aplanando la curva de futuros porque el golpe lo dio a los contratos largos”, explicó Neffa.

El estratega del Credit Suisse aporta que ayer en el mercado se vio a varios fondos del exterior que vendieron dólares en la parte corta de los futuros. “En el dólar, las medidas que anunció el BCRA incentivaron un poco la entrada de fondos del exterior más que nada en la parte corta de la curva de los futuros”, aseguró.

“La señal que dio el BCRA fue que está dispuesto a tolerar una apreciación cambiaria por todo lo que está pasando con la inflación y demás. Lo que busca el Central con las medidas es que no haya más emisión de pesos por ningún concepto”, acotó Chodos.

Esa misma tendencia observaron en la mesa de dinero de un banco local, donde destacaron que el flujo financiero fue lo que hizo bajar al dólar, ya que las cerealeras habrían liquidado cerca de u$s85 millones. “Hubo mucho volumen, pero con poca liquidación del campo y más flujo financiero que entró a hacer tasa en pesos”, explicaban.

Desde Consultatio Investment, por su parte, pusieron en duda la efectividad de los acuerdos de precios en el largo plazo, aunque destacaron el efecto electoral de la medida. “Si bien la efectividad de los controles de precios para erradicar la inflación es muy debatible, creemos que podrían servirle al Gobierno en el muy corto plazo para disminuir la elevada inercia que se está viendo (y que el programa monetario no está pudiendo cortar) y, de esa manera, llegar algo mejor a las elecciones”, escribieron en el informe semanal difundido anoche.

La inflación, debajo de la alfombra
El estudio, elaborado por José Echagüe y Francisco Mattig, analiza datos históricos de inflación y el impacto posterior a los controles de precios, y llega a la conclusión de que si bien han servido temporalmente a reducir la inflación, “luego de la aplicación de dichos controles, la inflación tiende a volver a los niveles previos”.

En la misma línea, Martín Kalos, director de EPyCA Consutlores, asegura que el mercado “tiene motivos para entender que en los próximos meses ayuda a bajar la inflación, pero que es un proceso que dura pocos meses, porque después los subsidios de acumulen durante estos meses los van a querer desarmar y los congelamientos acumulados van a tener que actualizarse”.

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