En qué inversiones hay que apostar esta semana

19 junio, 2018

El anuncio del MSCI sobre la posible recategorización de la Argentina como país emergente, la llegada de los fondos del FMI y el megavencimiento de Lebac serán los tres acontecimientos más importantes a ser evaluado por los inversores durante esta semana. A esto se suma, la evolución del tipo de cambio.

Este lunes, el Gobierno licitará Bonos de la Nación Argentina en moneda dual -pesos y dólares- 2019 y Bonos del Tesoro en pesos a tasa fija con vencimiento en 2020, por hasta US$ 4000 millones. El objetivo de esa colocación es reducir el abultado volumen de Lebac, que vencen al día siguiente, el martes. Según estimaciones, el Banco Central deberá afrontar vencimientos por más de $ 530.000 millones.

El miércoles, en tanto, la sintetizadora de fondos Morgan Stanley Capital International (MSCI) anunciará si la Argentina pasa a ser considerada como país emergente. Sobre el final de la semana, el FMI aprobará el crédito de la Argentina y hará el primer envío de dinero. Serán US$ 15.000 millones de dólares.

En este contexto, José Echagüe, estratega de Consultatio, anticipó que “esta semana será la más tensa desde el inicio del año” y mencionó que la licitación de Lebac “es una especie de ‘deja vu’ de la anterior”, que se produjo el 15 de mayo.

En esa ocasión el gobierno recurrió a la licitación de BOTEs, ahora anunció la licitación de dos bonos para este lunes, uno de ellos dual, que paga la mejor tasa entre devaluación y una tasa de interés fija en pesos. Así el inversor se puede beneficiar tanto en un escenario de suba de tipo de cambio como de estabilización”, dijo.

En relación al tipo de cambio, Echagüe comentó que “la incertidumbre sigue siendo muy alta”sobre todo porque “la difusión de la letra chica del acuerdo con el FMI, que mostró que los US$ 50.000 millones se irán desembolsando a lo largo de tres años. Los US$ 15.000 millones previsto para esta semana están lejos de las estimaciones del mercado. La dificultad que veo en esto es que el problema del país es de corto plazo”.

Para el analista de Consultatio, “el Gobierno deberá salir a colocar deuda antes de lo previsto, con lo que aumenta el riesgo de oferta y, como consecuencia, el precio de los bonos en dólares cayó porque el mercado percibe que habrá un flujo activo de títulos”.

Por último, en el segmento de acciones, Echagüe indicó que “el mercado está descontando que el MSCI reclasifique positivamente a la Argentina pero eso no se reflejó en los precios”. Nuestra recomendación, agregó, “es comprar con la noticia, aunque nos perdamos el primer tramo de la suba”. Sugirió asimismo fondos de inversión posicionados en el corto plazo con instrumentos tanto en dólares como pesos.

Juan Salerno, gerente de inversiones de Compass Group, por su parte, sugirió a los inversores mantener la cautela con portafolios más dolarizados; hasta que no se advierta una estabilización en el mercado de cambios es aconsejable no adoptar un perfil más agresivo en el resto de los activos”.

“Nuestro portafolio, por eso, está más orientados a bonos en dólares, tanto a nivel local como América Latina, o en la parte corta de la curva”, dijo y agregó: “después sí tendremos mayores alternativas de tener exposiciones en pesos”.

Salerno sugirió a los perfiles más agresivos “colocarse en renta variable, no sólo a la espera del MSCI sino porque en términos de devaluación el segmento está castigado. Existe la posibilidad de que el país no sea clasificado como emergente, lo que provocaría una corrección de entre un 5 y 8% en dólares; mientras que con la recategorización la suba podría ser sensiblemente mayor”.

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