Los desafíos del post acuerdo

11 marzo, 2022

Resumen y conclusiones

Con los detalles dados a conocer del acuerdo con el fondo, se plantea un quiebre entre las mejores perspectivas de corto plazo -las cuales ya se reflejaron en los precios de los activos financieros argentinos-, y los problemas estructurales no encarados que en el mediano plazo se mantendrán como un dolor de cabeza.

El enorme stock de deuda en pesos (BCRA y Tesoro) hace que encarar una salida del cepo sea hoy más difícil que en 2015, en tanto que la exposición de las entidades financieras en títulos del Tesoro presentan otro obstáculo en esta línea.

Vemos que dinámica inflacionaria conlleva componentes estructurales no atacados en el acuerdo que la tornarán resiliente a la baja en los próximos años.

El cronograma de vencimientos de deuda externa en USD torna muy probable una nueva reestructuración en el próximo mandato presidencial, aunque la estimamos amigable debido a que la postura de los bonistas será más agresiva tras la experiencia del 2020.

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