Un mundo con tasas bajas

Resumen y conclusiones

• A tan solo unos pocos días de las elecciones primarias en Argentina, las novedades en el plano internacional acapararon la mayor parte de la atención de los inversores. Aprovechamos esta “dulce espera” en la que se encuentra el mercado local para hacer un repaso de los mercados globales.

 • El recorte de tasas de la Fed debe pensarse más allá de la macro doméstica, que muestra algunos signos de fatiga pero que sigue muy sólida. El diferencial de tasas respecto a otros países y la fortaleza del dólar son el principal motor.

 • El mercado ya se había adelantado a la baja de tasas, e incluso esperaba un poco más. Pensamos que el mercado de bonos ya dio todo lo que tenía para dar y no vemos incentivo a tomar riesgo duración en la curva americana. Lo mismo pensamos del crédito corporativo americano, donde no vemos potencial significativo de compresión de spreads.

 • En acciones americanas todavía vemos valor en base a múltiplos razonables y equity risk premium en niveles atractivos.