Apuntes sobre el tipo de cambio

Resumen y conclusiones

• La dinámica del peso en los últimos meses ha tendido hacia una muy marcada apreciación real y tiene sus raíces en factores fundamentalmente locales.
• En este contexto, comenzaron a surgir debates en torno a la sostenibilidad del nivel tipo de cambio real actual, sugiriendo implícitamente la posibilidad de algún ajuste en el corto plazo.
• Para nosotros, sin embargo, esta preocupación no sólo es exagerada sino incompleta: entendemos que el nivel del tipo de cambio real debe mirarse en conjunto con una serie de variables macro que lo determinan.
• En línea con esto, no creemos que sea necesario aumentar la dolarización de nuestras carteras recomendadas. Respecto de la asignación estratégica dentro del universo de activos en pesos, seguimos creyendo que el mayor valor está en la curva CER