El riesgo de las Letes

Resumen y conclusiones

• Las licitaciones de Letes y Lebacs de las próximas dos semanas ofrecen una foto invaluable de la tensión que enfrentará el gobierno con el mercado hasta el final de su mandato: cuál será la holgura que tendrá para administrar la renovación de los vencimientos los instrumentos de deuda de corto plazo.
• La principal conclusión del análisis del programa financiero es que, con estos valores, incorporar un escenario de default para 2019 no parece razonable. Dicho esto, tampoco parece demasiado plausible poder proyectar una compresión significativa en la prima de riesgo con la que hoy cotizan los bonos argentinos.
• Reiteramos nuestra recomendación de posicionamiento defensivo tanto en términos de exposición a moneda local como a duración en la curva de bonos en USD.
• Para mayores detalles, ver aparte nuestro reporte de carteras recomendadas para cada perfil de riesgo.

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